AI芯片独角兽寒武纪难乘风破浪 三家战投成破局关键

记者 | 曹立

编辑 | 陈菲遐

AI芯片独角兽寒武纪即将登陆A股。

日前，寒武纪公布了创业板上市发行公告。公告内容显示，寒武纪发行价格为64.39元/股，对应的公司市值为 257.62 亿元。发行规模为人民币25.82亿元。股票将于今日申购。

公告内容除了公布发行价格之外，同时还披露了A股发行价和配售的战略投资者。这之中颇具看点。

发行价贴地

此次寒武纪上市对应估值为257.72亿元。值得注意的是，寒武纪在2019年9月最后一轮融资的估值是222亿元。两轮估值差异仅为35亿元。

过去一年中，A股的芯片公司估值早已飞天，而寒武纪的估值几乎没有上涨。这都说明了机构对寒武纪的前景较为谨慎。

目前寒武纪的业务包括终端智能处理器IP、云端智能芯片及加速卡、边缘智能芯片及加速卡、智能计算集群系统、基础系统软件等业务。其中，前三项业务分别对应的是手机、服务器和物联网中用到的AI芯片或IP，这是寒武纪的立足之本。

机构的谨慎源于公司的业绩。2020年上半年，寒武纪预计实现营收为8200万元至8600万元，同比下滑16.32%到12.24%，预计亏损为2.1亿元到2.3亿元。

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我们此前提到，寒武纪这三项业务在2019年发展的并不顺利。

终端智能处理器IP由于华为选择自研道路而遭到弃用，尚未找到可顶替华为的新客户；2019年，云端智能芯片有81%的收入来自关联方中科曙光(46.070, 0.97, 2.15%)，存在一定大客户依赖的现象；边缘智能芯片尚未形成销售。

三家战略投资者带来的希望

但是寒武纪也并非毫无看点。此次寒武纪的战略配售中引入的投资者，也许给未来指明了方向。

在4家战略投资者中，除保荐券商中信证券(32.150, 1.02, 3.28%)外，联想（北京）有限公司（下称联想）、美的控股有限公司（下称美的）、OPPO广东移动通信有限公司（下称OPPO）分别认缴8040万元、20100万元和10050万元。

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先看与联想的合作。6月30日，联想与寒武纪签署战略合作协议，寒武纪将为联想提供云端人工智能芯片、终端人工智能芯片、基础系统软件平台等产品及技术服务，并在智能计算中心、智能终端产品、边缘计算等领域开展深度合作。联想目前是国内第四大服务器厂商，但其芯片仍依赖英特尔，缺乏自主芯片使得联想在目前的服务器招标领域处于不利地位。近期的中国移动服务器招标结果显示，高举自主大旗的华为拿下了最大份额。

在这一背景下，联想迫切需要在芯片上提高自主的“成色”。而寒武纪也有望在服务器领域摆脱对中科曙光这一单一大客户的依赖。因此，寒武纪与联想的合作可谓是双赢。

与美的的合作也是有各自的打算。7月2日，美的与寒武纪签署战略合作协议，双方在智能家电、智能机器人(15.130, 0.24, 1.61%)、智能物流等领域开展合作。寒武纪的边缘智能芯片有望在美的的家电等领域得到应用。

OPPO与寒武纪的合作最耐人寻味。据媒体报道，OPPO启动了“马里亚纳计划”，开发自主的手机芯片，暂定名为OPPO M1。既然是自主的手机芯片，必然要涉及AI算力，OPPO或许能够复制华为与寒武纪的合作模式，即OPPO的基带芯片+寒武纪NPU（神经网络处理器）。这合作关系相比华为与寒武纪之间的合作更加牢固，毕竟芯片研发方面，OPPO的根基不深，相当长一段时间无法自研NPU。

实际上，联想、美的和OPPO恰好对应的是寒武纪的三大核心业务，即服务器、物联网和手机，这三个大客户为寒武纪的未来加上了重要砝码。不过，寒武纪到底能从三家战略投资者处拿到多少订单，还有待验证。